Nhận định của chuyên gia Hải H Nguyễn
13 tỷ USD đổ vào TP.HCM nghe rất hào hứng — cho đến khi bạn lật ngược tờ giấy và thấy phần lớn trong đó là hạ tầng và bất động sản công nghiệp, không phải vốn VC chảy vào startup công nghệ. Đây là cái bẫy nhận thức đầu tiên mà tôi thấy nhiều founder đang mắc phải tuần này: nhìn con số tổng mà tưởng thị trường đang mở rộng cửa cho mình, trong khi thực tế dòng tiền đang rẽ sang một ngõ khác hoàn toàn.
Câu chuyện Dat Bike mất quỹ ngoại không phải là tin riêng của một startup xe điện. Đó là tín hiệu hệ thống. Khi một quỹ đầu tư nước ngoài quyết định thoái vốn, họ không chỉ đang bán một khoản đầu tư — họ đang phát đi thông điệp về khẩu vị rủi ro của cả một lớp vốn. VC Đông Nam Á đang bước vào giai đoạn thận trọng có chọn lọc, và những startup chưa chứng minh được unit economics rõ ràng sẽ là nhóm đầu tiên bị bỏ qua trong vòng xét duyệt tiếp theo.
Nhưng cùng lúc đó, Norfund và Impact Fund Denmark vừa rót vốn vào dự án điện mặt trời 500 MWp tại Philippines. Và xu hướng đầu tư AI tại Đông Nam Á đang dịch chuyển rõ rệt về phía hạ tầng vật lý — data center, năng lượng, kết nối — thay vì thuần phần mềm. Tiền không biến mất. Tiền chỉ đang chọn lại địa chỉ đến. Và địa chỉ đó ngày càng nghiêng về tài sản có thể chạm tay vào, có dòng tiền dự đoán được, có câu chuyện ESG đi kèm.
Khi tôi nhìn sang thị trường tài chính toàn cầu hôm nay, bức tranh càng rõ hơn. S&P 500 mất 1,21%, Nasdaq lao dốc 2,60%, Bitcoin về 81.464 USD giảm hơn 3%, vàng lùi về 4.026 USD/oz mất 3%, bạc thậm chí giảm gần 5,79%. Nhưng dầu Brent bứt phá lên 113,65 USD/thùng, tăng hơn 4,44%. Khi hầu hết tài sản — từ rủi ro cao đến trú ẩn truyền thống — đồng loạt đỏ, mà duy nhất hàng hóa năng lượng xanh mạnh, thì tôi đọc được điều này: dòng tiền đang chạy khỏi định giá tương lai và neo vào giá trị hiện tại. Địa chính trị đang đẩy chi phí năng lượng lên, lạm phát chưa chết, và các quỹ lớn đang giảm khẩu vị với bất kỳ thứ gì cần chiết khấu dòng tiền xa.
Bạn mới đọc khoảng 1/3 bài phân tích — đăng ký miễn phí để đọc tiếp phần còn lại ↓